城堡证券放弃对美国国债的看跌立场，称市场已基本消化了油价飙升带来的通胀风险 ，但低估了其对全球增长可能造成的损害 。

　　宏观策略师Frank Flight表示
，城堡证券已将对美国政府债券的观点转为“中性”，如果伊朗战争持续下去或相对较快地得到解决 ，全球短债有上涨的潜力
。

　　他指出，如果石油运输长期中断
，投资者将为经济增长放缓做准备，届时市场和公司债可能承压 ，但市场对短期政府债券的需求可能增加。

　　另一种情况是
，如果局势降温，可能会促使交易员撤回开战以来积累的偏鹰派利率押注 ，从而为收益率下跌提供空间 。

　　Flight在周一的一份客户报告中写道：“在目前的估值水平下
，我们认为做空美国固定收益资产的空间已经不大。感觉通胀上行和增长下行的‘尾部风险’正表现出不对称的肥尾特征
。 ”

　　随着冲突威胁到全球经济增长，越来越多的投资者开始押注对全球债券的抛售潮可能接近尾声 ，城堡证券只是其中之一。周一美债与其他政府债券一同上涨
，推动两年期收益率下跌两个基点，至3.70%左右 。

　　甚至在伊朗局势升级之前 ，城堡证券就曾指出
，由于增长韧性、关税和政府支出令消费价格持续承压，市场低估了美国的通胀风险
。虽然该公司仍预计美联储今年将维持利率不变 ，但市场已基本开始转向这一观点。

　　Flight表示，油价不太可能维持在每桶100美元附近 。如果紧张局势缓解
，油价将滑向70 美元；如果供应中断恶化，则可能跃升至150美元
。在高油价的情况下 ，紧缩的金融环境最终可能抑制经济增长和通胀预期
，进而降低央行加息的必要性。

　　他表示，针对收益率曲线变陡（即短期债券表现优于长期债券）进行配置能够在各种情景下为投资者提供“最佳保护
” 。

　　他解释说 ，这是因为如果冲突缓解
，短期债券将上涨，而如果通胀加速且风险资产仍获支撑 ，收益率曲线可能出现“熊陡”（即长期债券比短期债券跌幅更大）
。

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责任编辑：丁文武