5日线对指数形成压制 周二 ，沪深300指数冲高后回落，以小阳线收盘
，成交量创近两周来新低，但是否缩量止跌还需要进一步观察。近期宏观经济保持低位运行 ，消息面趋于平淡
，技术上5日线对指数形成压制，股指有整固需要 。

　　宏观经济低位运行

　　近段时间 ，国内经济受到供给侧改革和国家定向调控政策影响较为明显
，加上外围国家经济较疲软，宏观数据保持在低位运行。未来经济可能还会有下行压力 ，不过空间较为有限
。

　　中国1—7月城镇固定资产投资同比增8.1%
，继续走弱，较之前预期的8.9%有明显差距。1—7月民间固定资产投资增长2.1% ，增速比1—6月回落0.7个百分点 。7月单月民间固定资产投资同比去年增长-1.2%
，连续第二个月出现同比下滑
。刺激民间投资也是改革的一部分，国家统计局新闻发言人盛来运表示 ，改革还需要一个过程，所以一些服务业
，包括电信 、油气，民间资本不容易进入 ，是影响民间投资的一个因素。今年7月规模以上工业增加值同比实际增长6.0%
，较6月小幅回落，持平于整个上半年 。社会消费品零售总额同比增长10.2% ，不及预期
。

　　供给侧改革仍是重点

　　在结构调整方面
，上半年去产能任务完成不佳，近期国家加快了钢铁和煤炭去产能进程。发改委表示 ，截至7月末
，全国已累计退出煤炭产能9500多万吨，已退出煤炭产能占到全年目标任务量2.5亿吨的38% 。煤炭去产能总进度比较迟缓 ，要争取11月底前完成全年任务
。钢铁7月底去产能完成量也未过半。除了去产能外
，包括中钢集团和渤海钢铁债务重组以及债转股方案相继落地 。国务院本周发布方案称，降低实体经济企业成本 ，加大不良资产处置力度，适当提高风险容忍度
。

　　对于货币政策
，央行继续通过公开市场操作调节流动性。新华社评论指出，中国不会采取激进的货币宽松政策 ，直到经济出现实质性的改变 。从一系列释放出的信号来看
，政府对于经济下滑有一定的容忍度，不会因为经济增速的放缓而采取宽松政策来刺激。

　　高温酷暑天气对一些地区的生产经营带来影响 ，导致投资增速放缓较明显
。另外世界经济复苏不及预期
，各国贸易保护政策抬头，出口对经济的拉动减弱。在当前结构调整背景下 ，个别景气度较高的新兴行业会保持高增长
，大部分企业收入将难以出现明显好转 。未来企业业绩预期难以对股价形成有力推动，更多可能会来自资产配置需要
。

　　外围市场来看 ，市场对于欧洲经济增长放缓和银行业盈利能力担忧升温
，欧洲各国股市短期陷入调整，美股处在高位横盘之中。上周美联储会议纪要显示官员对于加息有较大分歧 ，关注美联储主席耶伦发言，寻找到未来政策的走向
，目前市场预期年内加息一次概率较大 。

　　技术上看，沪深300指数已经走出了低位三角形区间 ，不过突破后持续性不强
，成交量萎缩明显
。最近3天受阻于5日均线压制，应该说短期还有整固需要 ，关注3300点附近支撑。

　　(作者单位：大越期货)